寧德時(shí)代為何暴跌千億？

昨天（12月24日）對(duì)A股來說是黑暗的一天，三大指數(shù)集體下跌，其中新能源板塊跌幅特別明顯，寧德時(shí)代作為A股“新能源和鋰電池一哥”跌超7%，市值一日蒸發(fā)超千億。

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而事實(shí)上，這也已經(jīng)是本周內(nèi)，寧德時(shí)代的第二次暴跌，在12月20日，寧德時(shí)代已創(chuàng)下單日接近6.5%的跌幅。更早之前的12月6日、7日更是連續(xù)兩日創(chuàng)下單日接近4.5%的跌幅。自12月初以來，寧德時(shí)代就從高位一路震蕩回落，股價(jià)也從12月3日的690元左右，回落到今天的576元，一個(gè)月內(nèi)市值已縮水接近三千億。可見12月24日的再次暴跌，并不偶然。

同時(shí)鈦媒體產(chǎn)研部也看到，暴跌的不僅是寧德時(shí)代。

鈦媒體科股寶數(shù)據(jù)顯示，新能源概念股和鋰電池概念股股價(jià)整體跌幅分別達(dá)到2.38%和3.40%，分別有78.8%和88.21%的股票出現(xiàn)下滑。

從個(gè)股數(shù)據(jù)來看，12月24日跌幅最高的新能源概念股如亞瑪頓、愛康科技、伊戈?duì)?、英洛華、中天科技等，跌幅都超過7.25%，其中亞瑪頓跌停。

新能源概念股按照市值高低來看，12月24日當(dāng)天，北方華創(chuàng)跌3.17%，比亞迪跌3.57%、陽光電源跌5.51%、贛鋒鋰業(yè)跌4.90%、億緯鋰能跌5.83%、隆基股份跌2.89%、國軒高科跌6.40%、欣旺達(dá)跌3.44%、杉杉股份跌3.44%。

鋰電池概念股中，德方納米、龍?bào)纯萍?、永太科技、西藏城投?2月24日的跌幅都已經(jīng)超過9.90%，其中德方納米股價(jià)大跌11.90%。

市場各界人士都在分析下跌原因，普遍比較共識(shí)的原因包括兩方面：一是可能與公募基金的調(diào)倉有關(guān)，由于前期新能源板塊漲幅過高，已達(dá)到市場預(yù)期，加上年底和雙節(jié)來臨，部分較大獲利盤基金開始撤離轉(zhuǎn)而加倉消費(fèi)等板塊。二是，寧德時(shí)代自六月進(jìn)入“萬億俱樂部”后，股價(jià)上漲迅猛，本身市值也面臨調(diào)整期，加之當(dāng)日鋰電池的短期利空消息誘因，讓調(diào)整期啟動(dòng)。

可以說，寧德時(shí)代市值大幅蒸發(fā)的原因，基金調(diào)倉是一方面，另一方面也是由于前期估值過高，需要進(jìn)入調(diào)整期。而鋰電池的利空消息不過是個(gè)誘因。

寧德時(shí)代因?yàn)槠洫?dú)特的市場地位和核心技術(shù)能力，自六月正式邁入萬億俱樂部，市場更為狂熱。短短不到半年，市值最高已增長至12月初的16000億，股價(jià)從9月初的486.5元最高上漲至12月初的692元。

早在今年9月22日，鈦媒體Pro會(huì)員付費(fèi)文章《寧德時(shí)代依靠鈉電池可以維持萬億市值嗎？》，就曾向投資者做出市場預(yù)判，“未來幾個(gè)月，寧德時(shí)代恐面臨高位震蕩和調(diào)整”。由于去年同期基數(shù)較低的原因，半年業(yè)績顯得凈利潤增速較快，但長期來看，寧德時(shí)代凈利潤的增長速度，并不能維持上半年的增速，這說明其當(dāng)時(shí)泡沫已經(jīng)相當(dāng)明顯，這次年末暴跌的背后也正是這一邏輯。

關(guān)于對(duì)寧德時(shí)代未來發(fā)展的判斷，鈦媒體科股產(chǎn)業(yè)研究從新能源汽車行業(yè)的發(fā)展、寧德時(shí)代在行業(yè)中的地位進(jìn)行分析。

從行業(yè)發(fā)展空間來看，動(dòng)力電池行業(yè)未來的增速取決于下游新能源汽車行業(yè)的增速，國內(nèi)新能源汽車銷量自2020年下半年以來銷量保持高速增長，2021年8月銷量達(dá)到32.1萬輛，同比增長193.69%，新能源汽車滲透率2021年8月達(dá)到18%，2021年前8個(gè)月新能源汽車滲透率達(dá)到10.79%，新能源汽車滲透率呈現(xiàn)加速上升的趨勢(shì)，2016年到2020年底新能源汽車滲透率從1%上升至不到6%，2021年前8個(gè)月滲透率達(dá)到10.79%，未來一段時(shí)間內(nèi)新能源汽車滲透率仍然會(huì)呈現(xiàn)出加速上漲的趨勢(shì)。

實(shí)際上，中汽協(xié)數(shù)據(jù)也顯示，11月國內(nèi)新能源汽車市場的銷量為45萬輛，同比增長1.2倍，市場滲透率為17.8%，與10月相比繼續(xù)上漲，其中新能源乘用車市場的滲透率為19.5%。今年前11個(gè)月，新能源汽車市場的累計(jì)銷量為299萬輛，同比增長1.7倍，滲透率為12.7%。中汽協(xié)預(yù)測，今年國內(nèi)新能源汽車的銷量有望達(dá)到340萬輛。

所以大的新能源汽車勢(shì)能并沒有改變。但寧德時(shí)代的市場占有率與行業(yè)地位遇到的挑戰(zhàn)也在加大。

未來仍然是行業(yè)龍頭，但市場份額穩(wěn)住不易

關(guān)于寧德時(shí)代在動(dòng)力電池行業(yè)中的地位，從2019年以來寧德時(shí)代基本占據(jù)國內(nèi)一半的市場份額，2021H1寧德時(shí)代國內(nèi)裝機(jī)量25.76GWh，市場份額49.1%，較2020H1同比增長0.8%，國內(nèi)市場份額第二的比亞迪裝機(jī)量7.65GWh，市場份額僅有14.6%，與寧德時(shí)代差距較大。

根據(jù)寧德時(shí)代產(chǎn)能規(guī)劃，到2025年產(chǎn)能規(guī)劃將達(dá)到592GWh，是2020年118GWh產(chǎn)能的4倍，全球動(dòng)力電池第二大巨頭LG2025年產(chǎn)能規(guī)劃430GWh，第三名的松下2025年產(chǎn)能規(guī)劃151GWh。鈦媒體產(chǎn)業(yè)分析部根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)得到：國內(nèi)其它主要?jiǎng)恿﹄姵貜S商如比亞迪、國軒高科、力神等2025年產(chǎn)能規(guī)劃將會(huì)達(dá)到接近800GWh，未來寧德時(shí)代雖然仍會(huì)是國內(nèi)動(dòng)力電池龍頭老大，但想要占據(jù)一半的市場份額仍然不是件容易的事。

考慮到公司未來的成長性，我們用PEG方法對(duì)公司股價(jià)進(jìn)行一下分析，可以看到公司PE（TTM）從2020年以來保持了快速的增長，目前在135左右，公司2021年前三季度凈利潤增速為148.36%， 如果僅是根據(jù)前三季度凈利潤增速來看，PEG小于1，以目前凈利潤的增速是對(duì)股價(jià)有支撐的，但是考慮到未來三五年內(nèi)公司凈利潤維持如此高的增速基本是很困難的，這也就說明市場目前對(duì)公司的估值是相當(dāng)樂觀的，長期來看投資者還是應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

其供應(yīng)鏈強(qiáng)勢(shì)地位或?qū)⒉辉?/p>

對(duì)于鋰電池板塊遭遇較強(qiáng)的拋壓，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為：

一方面寧德時(shí)代競爭對(duì)手的技術(shù)和產(chǎn)能正持續(xù)上升，另一方面下游整車廠開始和更多的動(dòng)力電池廠合作以確保電池供應(yīng)，市場上對(duì)寧德時(shí)代能否在產(chǎn)業(yè)鏈上繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)地位感到擔(dān)憂。

此外，鋰電池板塊遭遇較強(qiáng)拋壓的一大利空誘因是首條鈉離子電池規(guī)?；慨a(chǎn)線的建設(shè)計(jì)劃落地。12月23日，中科海鈉與三峽能源、三峽資本及安徽省阜陽市人民政府達(dá)成合作，將共同建設(shè)全球首條鈉離子電池規(guī)?；慨a(chǎn)線，產(chǎn)能規(guī)模為1GWh，該項(xiàng)目將于2022年正式投產(chǎn)。

寧德時(shí)代在產(chǎn)業(yè)鏈上的強(qiáng)勢(shì)地位已持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間。其于今年6月進(jìn)入“萬億俱樂部”，之后并沒有停下腳步。

由于比產(chǎn)業(yè)鏈中其他電池公司議價(jià)能力強(qiáng)，寧德時(shí)代相對(duì)“傲慢”的態(tài)度一直以來備受爭議，不過，目前各家車企也紛紛出現(xiàn)“去寧德時(shí)代”的態(tài)度，進(jìn)一步降低對(duì)寧德時(shí)代的依賴度。車企們也紛紛入股動(dòng)力電池公司或者自建電池廠，比如大眾入股國軒高科，戴姆勒成為億緯鋰能戰(zhàn)略投資者。

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