解讀拼多多Q3財(cái)報(bào)：死磕農(nóng)業(yè)收縮自營(yíng)，變身“農(nóng)多多”？

拼多多發(fā)布截至9月30日的2021年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，拼多多報(bào)告期內(nèi)總營(yíng)收為人民幣215.058億元（約33.376億美元），同比增長(zhǎng)51%，環(huán)比下降7%，低于市場(chǎng)預(yù)期的264.74億元。歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤(rùn)為人民幣16.400億元，而上年同期凈虧損人民幣7.847億元。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤(rùn)為人民幣31.502億元，而上年同期凈利潤(rùn)為人民幣4.664億元。

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拼多多董事長(zhǎng)兼CEO陳磊表示，繼二季度之后，本季度的利潤(rùn)也將全部投入“百億農(nóng)研專(zhuān)項(xiàng)”：“我們會(huì)將發(fā)展重心更多地轉(zhuǎn)向研發(fā)，并利用拼多多在技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步推動(dòng)農(nóng)業(yè)數(shù)字化。”

交易服務(wù)增長(zhǎng)161% 商品銷(xiāo)售大幅下滑

在用戶(hù)數(shù)量方面，截至今年9月底，拼多多平臺(tái)年活躍買(mǎi)家數(shù)達(dá)8.673億，較上年同期增長(zhǎng)19%；今年三季度，拼多多App平均月活用戶(hù)數(shù)達(dá)7.415億，較上年同期增長(zhǎng)15%。

據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2021年6月，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)10.11億。在經(jīng)歷了6年的快速增長(zhǎng)之后，雖然用戶(hù)總量可觀(guān)，但拼多多的用戶(hù)規(guī)模已經(jīng)不可避免的觸及到用戶(hù)增長(zhǎng)的天花板。就年度買(mǎi)家數(shù)來(lái)說(shuō)，本季度凈增約 1700 萬(wàn)，較上季度增速大幅下滑，也遠(yuǎn)低于市場(chǎng)增長(zhǎng) 2000 萬(wàn)以上的預(yù)期。

在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，拼多多的營(yíng)業(yè)收入主要由平臺(tái)線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)服務(wù)、交易服務(wù)、商品銷(xiāo)售三部分構(gòu)成，其中平臺(tái)線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入179.46億元，同比增長(zhǎng)43.7%；交易服務(wù)為34.77億元，同比增長(zhǎng)161%；商品銷(xiāo)售今年三季度營(yíng)業(yè)收入為0.82億元，去年同期該項(xiàng)目為3.93億，同比下滑79%，上一季度商品銷(xiāo)售的營(yíng)收為19.582億元，環(huán)比大幅下滑。

拼多多本季度依然未披露GMV情況。但從財(cái)報(bào)看，商品銷(xiāo)售收入下降明顯。可能是由于GMV增長(zhǎng)乏力，用戶(hù)年均消費(fèi)遇到瓶頸。

商品銷(xiāo)售收入是拼多多2020年新增的業(yè)務(wù)，其中包括了自營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入。值得注意的是，2021年第一季度，該業(yè)務(wù)收入占比為23%，上升為第二大收入來(lái)源。

本季度，拼多多商品銷(xiāo)售收入的變化較受關(guān)注。馬靖在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上回應(yīng)，最初開(kāi)展這一業(yè)務(wù)的時(shí)候，就清楚表示1P（自營(yíng)）業(yè)務(wù)只是暫時(shí)性地為消費(fèi)者提供商家未銷(xiāo)售的產(chǎn)品。因此，1P業(yè)務(wù)并不是拼多多的重點(diǎn)關(guān)注所在。“隨著平臺(tái)商家銷(xiāo)售產(chǎn)品愈加多樣化，未來(lái)我們不認(rèn)為1P業(yè)務(wù)會(huì)為拼多多帶來(lái)更高收入。”

隨著自營(yíng)業(yè)務(wù)的收縮，拼多多的未來(lái)增長(zhǎng)潛力，可能還要看作為主業(yè)的三方平臺(tái)和多多買(mǎi)菜業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)表現(xiàn)。近年來(lái)，農(nóng)業(yè)一直是拼多多的企業(yè)使命和戰(zhàn)略的核心。其中，多多買(mǎi)菜就是其農(nóng)業(yè)方面布局的一部分。

農(nóng)業(yè)能成為第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)嗎？

這是拼多多連續(xù)第二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正。其財(cái)務(wù)副總裁馬靖表示，拼多多過(guò)去兩個(gè)季度獲利的主要原因在于銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)支出帶來(lái)的的杠桿作用。

費(fèi)用方面，拼多多營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用連續(xù)三個(gè)季度下降，研發(fā)投入創(chuàng)新高。本季度營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為100.506億元，環(huán)比減少3%；而研發(fā)費(fèi)用為24.224億元，同比增長(zhǎng)34%，主要用于技術(shù)平臺(tái)的投入和研發(fā)人員的招募。據(jù)悉，拼多多約60%的員工為研發(fā)人員。

陳磊表示，拼多多會(huì)將過(guò)去5年在營(yíng)銷(xiāo)方面的重心，更多地轉(zhuǎn)向研發(fā)。今年618、雙11大促，拼多多都走了“低調(diào)”路線(xiàn)，也未公布成交額等數(shù)據(jù)。

在農(nóng)業(yè)方面，今年8月，拼多多設(shè)立“百億農(nóng)研專(zhuān)項(xiàng)”，宣布將第二季度及未來(lái)幾個(gè)季度的利潤(rùn)優(yōu)先投入該專(zhuān)項(xiàng)。9月底，“百億農(nóng)研專(zhuān)項(xiàng)”獲得了股東大會(huì)的批準(zhǔn)。在第二季度利潤(rùn)全部投入該專(zhuān)項(xiàng)之后，拼多多本季度全部利潤(rùn)將繼續(xù)投入該專(zhuān)項(xiàng)，進(jìn)一步推動(dòng)農(nóng)業(yè)科技普惠。

拼多多目前正將重點(diǎn)與投資轉(zhuǎn)向研發(fā)領(lǐng)域，以便為未來(lái)的穩(wěn)定長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)其未來(lái)的研發(fā)費(fèi)用會(huì)增加。陳磊還表示，公司將為年輕人才提供更多機(jī)會(huì)，在接下來(lái)的半年到一年中，將有更多年輕管理者走向臺(tái)前，承擔(dān)重要職能。

不過(guò)，由于“百億農(nóng)研專(zhuān)項(xiàng)”在9月底才獲得公司股東大會(huì)的批準(zhǔn)，因此對(duì)于第三季度財(cái)務(wù)的影響暫未在財(cái)報(bào)中體現(xiàn)。

目前來(lái)看，消費(fèi)大盤(pán)疲軟，拼多多要持續(xù)保持較快的用戶(hù)增長(zhǎng)仍有較大的壓力。在持續(xù)投入農(nóng)業(yè)的情況下，短期的規(guī)模增長(zhǎng)和盈利變現(xiàn)均面臨一定的挑戰(zhàn)，而農(nóng)業(yè)能否成為第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，亦存在較大的不確定性。

陳磊在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上提到，“現(xiàn)在拼多多的用戶(hù)基數(shù)已經(jīng)很大了，如何讓消費(fèi)者嘗試新的品類(lèi)、獲得新的體驗(yàn)，如何能夠滿(mǎn)足他們不斷增長(zhǎng)的預(yù)期，從而提升用戶(hù)的信任度，提升我們用戶(hù)的心理占有率，這是拼多多面臨的新挑戰(zhàn)。”

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