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7月外匯收支洞察：外貿順差撐起資本流入，配置中國資產熱情不減

2023-08-16 20:53:46 來源：21世紀經濟報道

21世紀經濟報道記者陳植上海報道受人民幣匯率波動加大影響，中國國際外匯收支能否延續均衡態勢，頗受市場關注。

(資料圖片)

8月15日晚，國家外匯管理局（下稱外匯局）發布7月銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據顯示，按美元計值，7月銀行結匯1677億美元，售匯1825億美元；銀行代客涉外收入5031億美元，對外付款5146億美元。

外匯局副局長王春英表示，7月中國外匯市場運行保持理性有序。當月國內基本面預期改善，人民幣對美元匯率企穩回升。在此情況下，“逢低購匯”有所增多，屬于正常的理性交易，再加上對外分紅派息進入季節性高峰，使得當月銀行結售匯呈現小幅逆差。綜合考慮其他供求因素，境內外匯供求保持基本平衡。

她還表示，主要渠道跨境資金流動總體穩健。一是貨物貿易仍是跨境資金流入的基礎性來源。7月，貨物貿易項下跨境資金凈流入規模維持較高水平，高于上半年月均值。二是境外資本流入態勢逐步向好。外商來華直接投資跨境資金凈流入回升，7月凈流入規模為近一年來次高值；來華證券投資跨境資金保持凈流入，外資總體凈買入境內股票和債券。三是境內主體有序開展對外投資。

一位股份制銀行對公業務部門人士向記者透露，盡管7月銀行結售匯與代客收付款結售匯出現雙逆差，但單月數據不足以判斷中國資本跨境流動出現較大波動。事實上，7月份上述數據受季節性因素影響較大，比如7月暑假中國出境游增加，海外留學付款增加，海外上市的中國公司對外支付利潤分紅增加等。

他告訴記者，盡管7月進口企業逢低購匯動作有所增加，但沒有出現恐慌性集中購匯跡象。因為很多企業知道隨著中國經濟好轉，人民幣匯率有望回升，他們更愿按照自身的對外付款節奏“購匯”，這令外匯市場運行依然保持整體理性有序。

值得注意的是，海外資本對中國資產的配置力度正在上升。

一位新興市場基金經理向記者透露，在本周中國相關部門意外調低MLF利率后，他們正考慮增加中國資產配置力度。因為隨著美聯儲加息周期或已結束，歐美資本正積極重返新興市場，其中低估值+貨幣政策寬松的新興市場國家資產最受青睞，因為這些國家股票資產的漲幅可能更大，目前中國恰恰符合上述兩大特點。

王春英指出，展望未來，全球主要經濟體緊縮貨幣政策接近尾聲，相關外溢影響將有所緩和。中國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，隨著政策組合拳效果不斷顯現，我國經濟將持續恢復向好。同時，中國國際收支結構更加穩健，市場理性程度持續提升，宏觀審慎調節工具不斷完善，外匯市場穩健運行的基礎依然堅實。

外貿順差仍是跨境資金流入的基礎性來源

在業內人士看來，盡管國際形勢變化令中國穩外貿壓力加大，但貨物貿易依然是跨境資金流入的基礎性來源。

數據顯示，7月中國外貿順差達到806億美元，凸顯中國經常賬戶依然保持較強的韌性。

這背后，是中國外貿經濟結構不斷優化，令中國經常賬戶有望保持合理規模順差的格局。

具體而言，就貨物貿易而言，當前中國貨物出口新的增長點不斷涌現。上半年被稱為“出口新三樣”的電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池為主的綠色低碳產品出口保持同比較快增長。

記者獲悉，近期部分消費電子中間品進口好轉，預示著未來相關產成品出口也會有較好的表現，為外貿順差規模延續在較高水準奠定更好的基礎。

就服務貿易而言，盡管今年以來中國跨境旅行呈現恢復態勢，相關旅行支出同比增長，但仍低于疫情前水平，令服務貿易逆差對經常賬戶整體收支的影響相對可控。

“盡管7月銀行結售匯與銀行代客收付款結售匯呈現雙逆差，但只要外貿順差保持較高水準帶動跨境資本流入平穩，中國資本跨境流動整體均衡格局不會改變。”上述股份制銀行對公業務部門人士指出。何況7月上述數據具有明顯的季節性特征，尤其是海外上市的中國企業對外支付利潤分紅增加，以及海外留學付款與暑假出境游增加，導致當月銀行代客收付款與自身結售匯均可能出現短期波動。但7月之后，這兩項數據有望恢復常態，即隨著中國經濟結構不斷優化與穩外貿措施逐步見效，銀行結售匯與代客收付款結售匯有望快速回歸雙順差狀況。

數據顯示，1-7月，銀行累計結匯15492億美元，累計售匯14649億美元，銀行代客累計涉外收入36743億美元，累計對外付款36021億美元，均呈現雙順差狀況。

王春英此前指出，決定經常賬戶收支趨勢的一個中長期因素，是一個國家制造業水平和它的經濟結構。就這方面而言，中國經常賬戶擁有保持合理均衡的堅實基礎。

首先，制造業高質量發展將持續提升中國產品的國際競爭力，為中國對外貿易提供新動能。與此同時，制造業發展和服務業發展融合會帶動相關生產性服務貿易收入增加。

其次，經常賬戶反映的是儲蓄和投資的關系，目前中國經常賬戶保持順差，實際上反映了儲蓄高于投資。近年以來，中國經濟結構也在不斷調整，消費在國民經濟的作用增加，但中國儲蓄率在全球仍處于較高水平，所以就這個角度而言，中國經濟結構依然是有助于經常賬戶保持合理順差。

上述股份制銀行對公業務部門人士認為，可以預見的是，中國較高的外貿順差仍將推動更多跨境資金流入，令資本跨境流動延續均衡平穩態勢。