全球關(guān)注：股權(quán)激勵(lì)定超高考核目標(biāo)，山外山股價(jià)漲近8%

腎透析，來(lái)源于視覺(jué)中國(guó)

“2023-2025年的營(yíng)收目標(biāo)分別為6.5億元、10億元、15億元，凈利潤(rùn)目標(biāo)為1.6億元、2億元、3億元。”這是山外山（688410.SH）在6月14日的《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案》中公布的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，對(duì)比2022年3.82億元的營(yíng)收、5923.70萬(wàn)元的凈利潤(rùn)來(lái)看，顯得頗為自信。

也是在這一消息的刺激下，公司股價(jià)大漲，截止6月14日收盤(pán)，公司報(bào)收56.64元，漲幅高達(dá)7.97%，今日上午公司股價(jià)一度漲超10%。值得注意的是，此次限制性股票授予價(jià)為32.3元/股。一位市場(chǎng)人士表示：“不是免費(fèi)配股激勵(lì)，是激勵(lì)對(duì)象32.3元購(gòu)買(mǎi)，說(shuō)明中遠(yuǎn)期公司對(duì)業(yè)績(jī)和股價(jià)自信。”

(資料圖片)

國(guó)金證券分析師表示，截至一季度末，公司合同負(fù)債達(dá)到1.79億元，較2022年末進(jìn)一步增加，表明訂單需求較為旺盛。 就此次股權(quán)激勵(lì)相關(guān)問(wèn)題，鈦媒體APP聯(lián)系公司并發(fā)函，截止發(fā)稿，暫未獲得回應(yīng)。

170%的業(yè)績(jī)?cè)龇芊駥?shí)現(xiàn)

按照公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2023年凈利潤(rùn)目標(biāo)1.6億元，同比增長(zhǎng)超170%。該業(yè)績(jī)目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)？

今年一季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.93億元，同比大增187.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7107.87萬(wàn)元，同比暴增1103.68%。一季度的凈利潤(rùn)甚至超過(guò)去年全年的凈利潤(rùn)5923.70萬(wàn)元。公司2022年凈利潤(rùn)也同比大增204.20%。

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因，山外山將其歸納于兩點(diǎn)：一是血液凈化設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，血液凈化耗材與醫(yī)療服務(wù)略有增長(zhǎng)，二是醫(yī)療服務(wù)板塊一季度略有盈利。

來(lái)源于wind數(shù)據(jù)

時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，山外山在2020年業(yè)績(jī)由虧轉(zhuǎn)盈后不久，便在2022年業(yè)績(jī)大爆發(fā)，當(dāng)期營(yíng)收3.82億元，同比增長(zhǎng)34.85%；同期凈利潤(rùn)更是同比暴增204.20%。

公司主要產(chǎn)品血液透析設(shè)備、透析粉、透析液、透析液過(guò)濾器、血液透析器的產(chǎn)量、銷(xiāo)量均呈大漲態(tài)勢(shì)，其中血液透析設(shè)備2022年產(chǎn)量、銷(xiāo)量分別為4405臺(tái)、3071萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)118.61%、60.20%；血液凈化設(shè)備板塊的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)67%，主要是由于營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41%，其中高毛利率的SWS-5000系列產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)67%。

不過(guò)，公司醫(yī)療服務(wù)板塊不太樂(lè)觀。截止去年末，公司自主建設(shè)并運(yùn)營(yíng)9家連鎖血液透析中心為患者提供透析醫(yī)療服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)血液透析業(yè)務(wù)毛利率為24.73%，毛利率存在較大波動(dòng)，部分透析中心未實(shí)現(xiàn)盈利，主要系透析中心投資金額較大，資產(chǎn)折舊、攤銷(xiāo)較多，且市場(chǎng)推廣需要一定周期。

來(lái)源于山外山公告

同時(shí)公司也表示：“上述業(yè)績(jī)目標(biāo)不構(gòu)成公司對(duì)投資者的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和實(shí)質(zhì)承諾。”公司在此次股權(quán)激勵(lì)方案中，還設(shè)置了“觸發(fā)值”，即達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)的70%及其以上，激勵(lì)對(duì)象也能獲授對(duì)應(yīng)比例的限制性股票。

值得一提的是，此次激勵(lì)計(jì)劃預(yù)計(jì)將攤銷(xiāo)的總費(fèi)用約為1.36億元，分為2023-2027年共5年進(jìn)行費(fèi)用攤銷(xiāo)，費(fèi)用最高的年份費(fèi)用達(dá)到3950萬(wàn)元，對(duì)各年凈利潤(rùn)將有所影響。

血液凈化市場(chǎng)前景如何

公司近期在互動(dòng)平臺(tái)表示，國(guó)內(nèi)終末期腎病患者數(shù)量逐年增長(zhǎng)，透析治療需求巨大。未來(lái)血液凈化市場(chǎng)前景廣闊，擁有巨大的成長(zhǎng)空間。

行業(yè)來(lái)看，我國(guó)血液凈化市場(chǎng)起步較晚，血液凈化行業(yè)集中度高，國(guó)外企業(yè)處于壟斷地位。由于血液凈化設(shè)備屬于技術(shù)密集型、人才密集型的高技術(shù)行業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)難度大、周期長(zhǎng)、準(zhǔn)入門(mén)檻高、監(jiān)管?chē)?yán)，需要投入大量的研發(fā)人員和研發(fā)資金，對(duì)企業(yè)的資金、技術(shù)和人才要求極高，內(nèi)資企業(yè)市場(chǎng)參與較少。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)血液透析機(jī)市場(chǎng)份額仍主要依賴(lài)于進(jìn)口產(chǎn)品血透機(jī)，主要為歐美系和日系血透機(jī)，費(fèi)森尤斯、貝朗、日機(jī)裝、百特及尼普洛以等外資廠商占據(jù)了國(guó)內(nèi)血液透析市場(chǎng)80%-90%左右的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)集中度較高，血液透析設(shè)備領(lǐng)域亟需加速?lài)?guó)產(chǎn)替代的步伐。在國(guó)內(nèi)血液凈化類(lèi)高值醫(yī)用耗材市場(chǎng)，進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)了70%以上的市場(chǎng)份額。

截至2022年末，山外山的血液凈化設(shè)備已在國(guó)內(nèi)外累計(jì)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)1萬(wàn)余臺(tái)，累計(jì)在全國(guó)1000余家醫(yī)院終端裝機(jī)，客戶(hù)包括中國(guó)人民解放軍總醫(yī)院、北京大學(xué)附屬第三醫(yī)院等三甲醫(yī)院，并遠(yuǎn)銷(xiāo)印尼、菲律賓、泰國(guó)、瑞士、摩洛哥等63個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

值得一提的是，本次激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票730萬(wàn)股，約占目前總股本的5.04%，激勵(lì)對(duì)象共計(jì)213人，約占總員工數(shù)的29.01%，激勵(lì)對(duì)象包括公司總經(jīng)理高光勇、副總經(jīng)理任應(yīng)祥以及董事會(huì)秘書(shū)喻上玲等中高層管理人員、核心技術(shù)人員等，其中高光勇等高管獲授的限制性股票均為6萬(wàn)股。

機(jī)構(gòu)持倉(cāng)方面，對(duì)比2022年年末、今年一季度末持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)工商銀行－申萬(wàn)菱信樂(lè)同混合型證券投資基金、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行－申萬(wàn)菱信醫(yī)藥先鋒股票型證券投資基金、興業(yè)銀行－南方興潤(rùn)價(jià)值一年持有期混合型證券投資基金等均有增持。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|張海霞）

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